옵션 유동성.
옵션 유동성은 어떻게 결정됩니까? 유동성 옵션을 계산할 수 있습니까?
옵션 유동성 - 소개.
유동성이란 정확히 무엇입니까?
"유동성"이라는 용어는 "액체"라는 단어에서 유래되었으며 매우 널리 사용되는 투자 용어입니다. 액체는 한 지점에서 다른 지점으로 흐르고 유동성은 액체 상태의 상태를 나타냅니다. 이것은 투자에서 자산이 한 투자자에서 다른 투자자로 "흐름"하는 용이성과 빈도를 나타 내기 위해 사용됩니다. 자산이 많이 거래되고 준비가 된 구매자와 판매자가있는 시장이있을 때 자산은 "높은 유동성"또는 "높은 유동성"을 갖습니다. 한편, 거의 거래를하지 않고 준비된 구매자와 판매자가 거의 없거나없는 경우 자산은 일 리퀴드 (Illiquid) 또는 불량 유동성 (Low Liquidity)으로 불립니다. 기본적으로 유동성이 높은 자산을 소유하고 있으면 쉽게 설립 된 시장 가격으로 현금으로 자산을 팔 수 있습니다. 그러나 당신이 비유 동 자산을 소유하고있을 때, 매도자를 찾는 것이 거의 불가능하다는 것을 알게 될 수도 있습니다. 그렇다고해도, 매수인은 "시장 가격"으로 자산을 매입하지 않을 것입니다. 당신이 얼마나 열심인지에 따라 훨씬 저렴한 가격을 판매합니다.
거래량이 옵션 유동성의 좋은 지표가되지 않는 이유는 무엇입니까?
위에서 언급했듯이 주식 유동성의 가장 좋은 표시는 거래량 자체이지만 논리가 옵션에 반드시 적용되는 것은 아닙니다. 왜 이렇게이다? 그 이유는 단일 주식에 대해 최대 100 개의 다른 옵션 계약이있을 수 있기 때문에 스톡 옵션의 거래량을 얇게, 주로 돈 근처. 또한, 옵션의 가치가 기본 자산의 가격 변동과 함께 이동함에 따라 옵션의 가치가 변경되기 위해 옵션을 거래 할 필요가 없습니다. 따라서 옵션에 대한 거래량이 적어 대부분의 옵션 계약의 거래량이 적기 때문에 옵션 계약이 비 유동적이라고 제안하지 않을 수 있습니다. 사실, 대부분의 옵션 계약은 하루 동안 거래량이없고 여전히 유동성이 충분할 수 있습니다. 이것이 많은 옵션 거래자들이 유동성의 표시로서 "공개 이익"으로 알려진 또 다른 옵션 정보로 전환하는 이유입니다.
왜 열린 이익이 옵션 유동성을 잘 나타내지 못하는지.
많은 옵션 거래자들은 높은 유동성을 가진 높은 미결제를 가진 옵션을 생각합니다. 미결제는 종결되지 않은 시장에서 보유하고있는 미 지불 계약의 총 수입니다. 900의 미결제 옵션 계약은 아직 행사되거나 종결되지 않은 옵션 트레이더에 의해 900 계약이 보유되고 있습니다. 물론 이것은 높은 미결제이자 옵션 계약은 무겁게 거래되어 높은 유동성을 제안하는 옵션이라는 것을 의미합니다. 그러나 공개 매수가 거의 없거나 전혀없는 옵션은 반드시 유동적이지 않습니까? 전혀. 모든 옵션 계약은 공개 미결제로 시작되며 시장에서 사용 가능한 상태로 유지되는 동안 미결제 이익을 점차적으로 축적합니다. 돈이 아주 많거나 돈 옵션 계약을 맺는 계약은 일반적으로 돈을받는 것보다 훨씬 낮은 공개 이익을 가지지 만 여전히 높은 관심을 가진 옵션만큼 유동적 일 수 있습니다. 또한 많은 활발히 거래되는 옵션 계약은 시장 시간 동안 많이 거래되지만 하루가 끝날 때까지 닫히기 때문에 미결제가 누적되지 않기 때문에 미결제이자가 발생합니다. 이것이 저금리 옵션을 즉시 비 할인으로 할인하는 것이 완전히 정확하지 않은 이유입니다. 따라서 낮은 거래량과 낮은 미결제가 반드시 유동성 부족을 의미하지 않는다면, 그것은 비 유동적 옵션과 같은 것이 없다는 것을 의미합니까?
옵션도 일탈 할 수 있습니다.
예, 옵션도 비유동 일 수 있습니다. 시장 선택자가 특정 옵션에 대한 관심이 부족하여 특정 옵션에서 포지션을 결정하기에는 너무 위험하다는 사실을 알게되면 옵션이 명확하지 않게됩니다. 깜짝 놀라움, 옵션 거래자는 실제로 옵션 시장에서 다른 옵션 거래자와 거래 옵션이 아닙니다. 모든 옵션 거래자는 시장을 만들고 모든 옵션 계약에 유동성을 유지할 의무가있는 전문 시장 업체와 거래합니다. 이 마켓 메이커들은 항상 옵션을 매매 할 준비가되어있어 모든 옵션 계약의 유동성을 보장합니다. 특히 QQQ처럼 매우 많이 거래되는 주식의 경우에는 특히 그렇습니다. 예, 기본 주식의 유동성이 좋으면 해당 옵션의 유동성이 높아질 가능성이 있습니다. 그렇다면 비유동 옵션 계약은 어떤 것입니까?
옵션 유동성의 최선의 지표.
옵션 거래에서 그것은 옵션 거래의 상대방 역할을하는 시장 주체라는 사실을 상기하십시오. 이것은 옵션 유동성으로 해석됩니다. 단순히 옵션 매매의 다른 쪽을 택할 시장 기획자의 의지입니다! 더 많은 의지와 열망하는 시장 제작자는 옵션 계약을 당신에게서 사거나 당신에게 팔면할수록 옵션 계약이 더 유동적이됩니다. 그렇다면 시장 담당자들이 특정 옵션 계약을 열심히 사고 파는 지 어떻게 알 수 있습니까?
옵션 트레이더는 옵션 유동성에 대해 항상 염려해야합니까?
아니요, 모든 옵션 거래자가 옵션 거래에서 옵션 유동성에 관심을 가질 필요는 없습니다. 주식과는 달리, 옵션은 파생 상품이므로 파생되지 않아도 기본 자산에 대해 행사할 수 있습니다. 즉, 기본 주식에 대해 최종적으로 행사할 의도가있는 옵션을 사거나 수행하지 않으면 쓸모 없게 만 들게하는 옵션을 구매할 경우, 옵션을 사용하는 방법에 대해 염려 할 필요가 없습니다 옵션 계약을 전혀 팔지 않아야합니다. 실제로 만기까지 환전 옵션에 비 유동성을 보유하고 있으면 만료에 따라 자동으로 지정되므로 무기한으로 붙잡히지 않을 것입니다. 그러나 비 유동성 옵션은 유동성이 높은 옵션보다 구매할 때 외재 가치가 높기 때문에 그러한 옵션 계약을 구매하고 보유하고자하는 옵션 거래자는 높은 외생 가치를 고려해야합니다.
회사는 개인 주식에 대한 유동성 프로그램을 후원했습니다.
ESO가 직원의 유동성 요구를 제공하도록하십시오.
벤처 기업은 신입 사원 스톡 옵션에 의존하여 최고의 인재를 유치하고 유지합니다. 스톡 옵션은 직원에게 회사의 성공적인 부분을 제공하여 회사의 성공에 도움을줍니다. 그러나 현재의 IPO 환경은 종종 유동성 확보에 매우 오랜 시간이 걸리고 민간 기업 주식에 대한 2 차 시장이 생겨났습니다. 자신의 주식 매입자를 찾거나 전 직원을 대상으로 한 긴 NSO 확장 프로그램을 고려하여 직원들을 혼란스럽게하는 대신, 민간 기업은 민간 유동성 프로그램을 고려해야합니다.
회사가 후원하는 유동성 프로그램에서 회사는 종업원 주식 옵션 펀드와 같은 제 3 자에게 종업원에게 현금 유동성을 제공 할 수 있습니다. 즉 기밀 회사의 실사는 개별 직원이 개별적으로 거래를 추구하고 낯선 사람과 기밀 정보를 공유하는 결과를 위험에 빠뜨리기보다는 NDA에 따라 단일 외부 엔터티에게만 제공됩니다. ESO 선급의 사용은 낮은 위험 및 세금 효율적인 기준으로 직원들에게 유동성을 제공하고 외부 주주는 회사 자본 테이블에 도입하지 않습니다. 낯선 사람과 경쟁자가 통제권과 정보 권리를 이용할 수있는 2 차 시장 주식 판매와 달리, ESO를 통한 유동성 프로그램은 ESO 기금에 대한 관리 또는 정보 특권을 연장하지 않습니다.
최근 몇 년 동안 Palantir, Pinterest 및 Luxe와 같은 많은 회사는 스톡 옵션 보조금에 만료 기간을 적용하여이 문제를 해결했습니다. 가장 위험을 피하는 직원에게 호소하지만이 방법에는 여러 가지 문제가 있습니다. 첫째, 직원 회전율을 높이고 이해 관계자를 희석시킵니다. 조기 종업원은 옵션 보조금이 매우 크고 값이 비싸지 않을 때 가입 할 수 있습니다. 후속 직원들은 거의 많은 주식을 얻지 만 파업 가격은 더 높아지지만, 후일 직원들은 유동성 행사에 도달하기 위해 평균 8 년 이상의 평균 시간에 도달하는 데 필요한 대부분의 업무를 수행 할 책임이 있습니다. 그러나 퇴직 한 조기 종업원은 단기간의 근무에도 불구하고 대부분의 혜택을 누릴 수 있습니다. 직원이 퇴사 할 때마다 계속해서 자본금 테이블을 희석하고 현재 직원들에게 상황을보다 공평하게 만들기 위해 자본 확충을 강요합니다. 이러한 유형의 결과는 투자 커뮤니티에 의해 매우 부정적으로 간주되며, 만료되지 않은 옵션 프로그램이 존재하더라도이 취약점과 채용의 일반적인 약점을 의미합니다. 반대로 유동성 프로그램은 뜨거운 주식에 대한 시장 인식을 창출하고 동일한 문제를 해결하지만 현재 직원에게만 선택적으로 적용 할 수 있습니다. 더욱이 옵션 확장은 조세 혜택을받는 ISO를 운동 시점에서 매우 높은 경상 소득세가 부과되는 농촌 진흥청으로 대체하게한다. 대조적으로 ISO는 필요한 대체 기간 이후에 모든 대체 최소 세금 (Alternative Minimum Tax, AMT)을 피하기 위해 대부분의 경우 피하기 위해 단편적으로 행사할 수 있으며 실질적인 장기 자본 이득 세율에 대한 적격성을 얻을 수 있습니다.
ESO 거래는 직원에게 임의의 현금을 제공함과 동시에 직원의 상승 잠재력을 보존함으로써 회사의 궁극적 인 성공에 대한 충성도를 유지할 수 있습니다. ESO는 종업원이 소유 한 주식을 포함하는 유동성 증진 이외에 세금을 포함한 행사 비용을 충당하기 위해 자금을 조달 할 수 있습니다. 종업원은 장기 자본 이득에 대한 시계를 시작하고 회사의 주식 가치가 상승 할 경우 나중에 발생할 수있는 과중한 AMT 세금 결과를 피하는 등 다양한 방법으로 이익을 얻습니다. 그러나 운동 비용은 많은 직원의 손이 닿지 않는 범위에서 발생할 수 있습니다.
따라서 회사는 수수께끼에 직면합니다. 한편으로는 직원에게 옵션을 부여함으로써 인센티브를 부여하고자합니다. 그러나 다른 한편으로는 직원이 운동을하지 못하게하는 상황은 이러한 인센티브를 손상시킬 수 있습니다. 회사의 보통주를 소유하면 현존하는 직원에게 중요한 동기 부여 요소가 될 수있는 현재 비즈니스 지분을 제공합니다. 회사가 직원을 직접 돕기로 결정하면 귀중한 자본을 비효율적으로 사용하는 것 외에도 세금 결과가 발생합니다. 예를 들어, 종업원에 대한 비 상환 회사 대출은 일반적으로 장기 자본 이득을받을 자격이 없습니다. 또 다른 우려는 기업이 보통주를 재 구입할 때, 새로운 옵션 보조금이 모집 도구로서 매력적이지 않다는 점에서 409a FMV 가치를 높일 위험이있다. 또한 회사는 자체 프로그램을 운영 할 때 모든 종업원 소득에 대한 원천 징수 세율로 원천 징수 세를 납부 할 책임이 있습니다.
종업원 주식 옵션 펀드는 옵션 행사 및 이전 발행 주식 기준 유동성을위한 자금을 제공합니다. 직원은 투표, 배당금 및 향후 가치 상승을 누릴 수있는 가능성과 같은 특권을 포함하여 소유권의 소유권을 보유합니다. M & A 또는 IPO와 같은 최종 유동성 행사시 ESO 기금은 상환됩니다. 그 이전에는 언제든지 직원이 ESO 기금을 매입하고 앞으로의 모든 감사를 유지할 수 있습니다.
자세한 내용을 보려면 Google에 문의하십시오.
999 베이커 웨이 스위트 400 San Mateo, CA 94404.
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